قرارداد فیوچرز چیست
قرارداد فیوچرز توافقی دربارهٔ یک قیمت است. به‌جای خریدن یک سکه، پوزیشنی باز میکنی که با حرکت قیمت سکه ارزشش بالا یا پایین می‌رود. هرگز سکه را نگه نمی‌داری، پس چیزی برای برداشت یا نگهداری وجود ندارد. فقط یک پوزیشن و وثیقه‌ای که پشتش است داری.
اگر لانگ (Long) باز کنی، با بالا رفتن قیمت سود میکنی و با پایین آمدنش ضرر. اگر شورت (Short) باز کنی، برعکس است. این تقارن دلیل اصلی استفاده از فیوچرز است: در اسپات فقط با فروختن چیزی که از قبل داری میتوانی از بازار نزولی سود ببری.
در دسترس بودن به کشور تو بستگی دارد، و بعضی مناطق دسترسی خرد به این محصولات را محدود یا ممنوع کرده‌اند. پیش از هر چیز دیگر بررسی کن چه قوانینی برای تو اعمال میشود.
فیوچرز دائمی در برابر فیوچرز تاریخدار
دو نوع رایج وجود دارد.
فیوچرز تاریخدار (Dated Futures) در تاریخ مشخصی منقضی میشود. در آن روز قیمت قرارداد با قیمت اسپات تسویه میشود، پس این دو به هم نزدیک می‌شوند.
فیوچرز دائمی (Perpetual Futures) هرگز منقضی نمی‌شود. میتوانی ده دقیقه یا ده ماه نگهش داری، به شرط اینکه مارجین کافی داشته باشی. این راحتی یک سؤال می‌سازد: چه چیزی قیمت قرارداد را نزدیک قیمت واقعی سکه نگه می‌دارد؟ پاسخ فاندینگ (Funding) است، پرداختی دورهای بین لانگها و شورتها. وقتی قرارداد دائمی بالای اسپات معامله شود، لانگها به شورتها می‌پردازند، و وقتی پایین‌تر باشد، شورتها به لانگها. جزئیات، از جمله چطور روی پوزیشنی که چند روز نگه می‌داری جمع میشود، در فاندینگ ریت چیست آمده است.
قراردادهای دائمی بر حجم معاملات کریپتو غالب‌اند، به همین دلیل بیشتر کسانی که می‌گویند «فیوچرز» همین‌ها را منظور دارند.
تتر مارجین در برابر کوین مارجین
این دربارهٔ این است که وثیقه و سودهایت به چه ارزی باشند.
قراردادهای تتر مارجین (USDT-margined)، که خطی (Linear) هم نامیده می‌شوند، از یک استیبل‌کوین هم‌ارز با دلار به‌عنوان مارجین استفاده میکنند. سود و زیانت به USDT است و یک واحد قرارداد ارزش دلاری‌مانند پایدار دارد. استدلال دربارهٔ آن آسان‌تر است و بیشتر تازه‌کارها از همین شروع میکنند.
قراردادهای کوین مارجین (Coin-margined)، یا معکوس (Inverse)، از خود سکهٔ پایه به‌عنوان مارجین استفاده میکنند. اگر BTC را با وثیقهٔ BTC لانگ بگیری، خود وثیقه‌ات با بازار حرکت میکند. ارزش حسابت به دلار هم از معامله تغییر میکند و هم از وثیقه، که حساب را کمتر شهودی و ریسک را کمتر آشکار میکند.
مدلی را انتخاب کن که روی کاغذ میتوانی حسابش کنی. اگر نمی‌توانی ضرر دلاری‌ات را پیش از باز کردن معامله پیش‌بینی کنی، برای آن قرارداد آماده نیستی.
مارجین: اولیه و نگهداری
مارجین وثیقه‌ای است که پوزیشنت را پشتیبانی میکند.
مارجین اولیه (Initial Margin) چیزی است که برای باز کردن می‌گذاری. برابر است با ارزش اسمی (Notional) پوزیشن تقسیم بر اهرم. پوزیشن 1,000 با اهرم 10x به 100 مارجین اولیه نیاز دارد.
مارجین نگهداری (Maintenance Margin) حداقل سرمایه‌ای است که صرافی برای باز نگه داشتن پوزیشن می‌خواهد. اگر ضررها سرمایه‌ات را زیر آن ببرند، پوزیشن لیکویید میشود. درصدهای دقیق با قرارداد و حجم پوزیشن فرق میکنند، پس به‌جای فرض کردن، آن‌ها را در صرافی بخوان.
خود اهرم، و اینکه چرا عددی که انتخاب میکنی فاصلهٔ لیکویید شدن را عوض میکند، در اهرم در کریپتو آمده است. خلاصه‌اش این است: اهرم بیشتر یعنی مارجین کمتر به ازای هر واحد مواجهه، یعنی جای کمتر پیش از اینکه صرافی تو را ببندد.
مارجین کراس در برابر ایزوله
مارجین ایزوله (Isolated) مقدار ثابتی را به یک پوزیشن اختصاص می‌دهد. اگر لیکویید شود، همان مقدار را از دست میدهی و چیز دیگری را نه.
مارجین کراس (Cross) اجازه می‌دهد همهٔ پوزیشن‌هایت کل موجودی حساب را به‌عنوان وثیقه به اشتراک بگذارند. احتمال لیکویید شدن یک پوزیشن تنها را کم میکند، اما یک حرکت به‌اندازهٔ کافی بد میتواند کل موجودی را با خودش ببرد.
برای تازه‌کارها معمولاً مارجین ایزوله بهتر است، چون حداکثر ضرر پیش از کلیک معلوم است.
قیمت مارک در برابر آخرین قیمت
دو قیمت اهمیت دارند و یکی نیستند.
آخرین قیمت (Last Price) جایی است که آخرین معامله روی آن قرارداد انجام شد. در اوردربوک کم‌عمق میتواند جهش کند.
قیمت مارک (Mark Price) قیمتی مرجع است، معمولاً برگرفته از شاخص‌های اسپات و یک پریمیوم هموارشده، که صرافیها برای محاسبهٔ سود تحقق‌نیافته و فعال کردن لیکویید شدن به کار می‌برند. هدفش این است که یک معامله دستکاری‌شده یا کم‌نقدینگی همه را لیکویید نکند.
نتیجهٔ عملی: ممکن است روی نمودار سایه‌ای (Wick) ببینی که به سطح لیکویید شدنت خورده و لیکویید نشوی، چون قیمت مارک هرگز به آنجا نرسید. عکسش هم ممکن است. بررسی کن حد ضررهایت بر اساس کدام قیمت فعال می‌شوند، چون بسیاری از صرافیها اجازه می‌دهند برای هر سفارش انتخاب کنی.
لیکویید شدن
لیکویید شدن (Liquidation) بسته شدن اجباری پوزیشنت است وقتی قیمت مارک به سطحی می‌رسد که مارجینت تقریباً تمام شده. تماس تلفنی در کار نیست. صرافی پوزیشن را میبندد، اغلب کارمزد لیکویید شدن می‌گیرد، و آنچه باقی بماند مال توست، که اغلب هیچ است.
لیکویید شدن پایان معامله‌ای است که برنامه‌اش را نریخته بودی. حد ضرر همان ضرر است اما بر اساس شرایط تو، و تقریباً همیشه از قیمت لیکویید شدن نزدیک‌تر است. جای‌گذاری حد ضرر و هدف در حد ضرر و حد سود آمده است.
کارمزد: روی حجم اسمی گرفته میشود، نه روی مارجین
این بخشی است که بیشتر تازه‌کارها دست‌کم می‌گیرند.
صرافیها وقتی سفارشت نقدینگی اضافه میکند (سفارش لیمیت منتظری که پر میشود) کارمزد میکر (Maker) می‌گیرند و وقتی نقدینگی برمی‌دارد (سفارش مارکت، یا لیمیتی که فوراً پر میشود) کارمزد تیکر (Taker). تیکر معمولاً بیشتر از دوتاست. هر دو درصدی از ارزش اسمی پوزیشن‌اند، یعنی کل حجم، نه از مارجین تو.
یعنی اهرم نرخ کارمزد را عوض نمی‌کند، بلکه عوض میکند که کارمزد در مقایسه با پول خودت چقدر بزرگ باشد.
مثال عملی (اعداد فرضی، فقط برای توضیح). فرض کن کارمزد تیکر 0.05% در هر سمت باشد، پس 0.10% برای ورود به‌علاوهٔ خروج. 100 از سرمایهٔ خودت را به کار می‌بری و قیمت 0.5% به نفع تو حرکت میکند.
| | 1x | 10x | |---|---|---| | حجم پوزیشن (اسمی) | 100 | 1,000 | | سود ناخالص در +0.5% | 0.50 | 5.00 | | کارمزد رفت‌وبرگشت (0.10% از حجم اسمی) | 0.10 | 1.00 | | نتیجهٔ خالص | +0.40 | +4.00 | | خالص به‌عنوان درصدی از 100 تو | +0.4% | +4.0% | | کارمزد به‌عنوان درصدی از 100 تو | 0.1% | 1.0% |
حالا همین معامله، اما قیمت فقط +0.08% حرکت میکند.
| | 1x | 10x | |---|---|---| | سود ناخالص در +0.08% | 0.08 | 0.80 | | کارمزد رفت‌وبرگشت | 0.10 | 1.00 | | نتیجهٔ خالص | -0.02 | -0.20 | | خالص به‌عنوان درصدی از 100 تو | -0.02% | -0.2% |
قیمت در جهت درست حرکت کرد و باز هم ضرر کردی، چون حرکت از هزینهٔ رفت‌وبرگشت کوچک‌تر بود. در 10x ضرر نسبت به سرمایه‌ات ده برابر بزرگتر است. کارمزد در هر اهرمی سهم ثابتی از حرکت است، اما وقتی پوزیشن بزرگتر است برش بزرگ‌تری از سرمایهٔ توست. اگر زیاد معامله کنی، این برش هر بار دوباره پرداخت میشود.
پرداختهای فاندینگ، اگر از یک تسویه عبور کنی، علاوه بر این می‌آیند.
فیوچرز کی منطقی است و اسپات کی
فیوچرز وقتی منطقی است که چیزی بخواهی که اسپات نمی‌تواند بدهد:
- شورت کردن سکه‌ای که فکر میکنی بیش از حد گران است.
- هج کردن موجودی اسپاتی که نمی‌خواهی بفروشی.
- کارایی سرمایه، جایی که حجم پوزیشن از فاصلهٔ حد ضرر و بودجهٔ ریسک تعیین میشود، نه از اینکه چقدر میتوانی یک‌جا بخری. مدیریت ریسک در معاملهٔ کریپتو را ببین.
اسپات وقتی منطقی است که میخواهی سکه را مدت طولانی نگه داری، ریسک لیکویید شدن نمی‌خواهی، یا هنوز در حال یادگیری هستی. اسپات فاندینگ ندارد، مارجین کال ندارد و ضرر به همان چیزی محدود است که پرداختهای.
خریدار بلندمدتی که فیوچرز را فقط برای دیدن عدد بزرگتر روی صفحه به کار می‌برد، هزینه‌ها را می‌پذیرد بی‌آنکه از امکاناتش استفاده کند.
آیا معامله فیوچرز کریپتو هنوز توجیه دارد؟
پاسخ صادقانه این است که به دو چیز بستگی دارد: هزینه‌هایت و لبه‌ات. این استدلال است، نه آمار.
هر معامله کارمزد، اسپرد یا اسلیپیج، و گاهی فاندینگ می‌پردازد. این هزینه‌ها تقریباً از قبل معلوم‌اند. لبه، یعنی سود متوسط هر معامله پیش از هزینه‌ها، از قبل معلوم نیست و باید اندازه‌گیری شود. برای معامله‌گری کوتاه‌مدت، حرکت معمول هر معامله‌ای که یک سیگنال می‌گیرد کوچک است و بسیاری از آن لبه‌ها از هزینهٔ رفت‌وبرگشت کوچک‌ترند. وقتی چنین باشد، استراتژی خالص از هزینه‌ها ضرر می‌دهد حتی اگر بیش از نیمی از اوقات جهت را درست بگیرد.
پس فیوچرز برای معامله‌گری که لبهٔ خالص از کارمزد را روی معاملات کافی اندازه گرفته، روی هر پوزیشن حد ضرر میگذارد و ریسک را عمدی تعیین میکند توجیه دارد. برای کسی که نموداری دیده که به نظر جواب می‌دهد مناسب نیست. اگر سبک‌های فعال را مقایسه میکنی، دی ترید چیست توضیح می‌دهد با بیشتر معامله کردن اثر هزینه چطور تغییر میکند.
شرایط بازار هم مهم است. روشی که در روند جواب می‌دهد ممکن است در رنج خون‌ریزی کند، که موضوع رژیم‌های بازار است.
بزرگ‌ترین اشتباه تازه‌کارها
استفاده از اهرم برای اینکه حساب کوچک بزرگ به نظر برسد، بدون حد ضرر.
وسوسه‌کننده است: حرکت 1% در 10x میشود 10% و در 20x میشود 20%. اما همان حرکت علیه تو هم بزرگ میشود، سطح لیکویید شدنت نزدیک‌تر میشود، و هر ورود و خروج اضافه روی پوزیشن بزرگتر کارمزد می‌دهد. حساب آن‌وقت به این بستگی پیدا میکند که زود درست بگویی، و قیمت در راه با سایه‌ای از سطحت رد نشود.
راه‌حل کسل‌کننده است. پیش از ورود تصمیم بگیر در آن معامله چقدر میتوانی ببازی، حد ضرر را همانجا بگذار، و بگذار همان حجم را تعیین کند. اهرم نتیجهٔ آن حساب میشود، نه هدف.
یک سابقهٔ عمومی فیوچرز چه نشان می‌دهد
ادعا دربارهٔ فیوچرز ساده است و بررسی‌اش سخت. یک سابقه قابل بررسی است، اگر هزینه‌ها را شامل شود.
Darwin Lab یک ربات الگوریتم ژنتیک خودتکامل‌یاب است که برای Binance Futures ساخته شده و قراردادهای دائمی تتر مارجین را معامله میکند. از آوریل تا ژوئن 2026 با پول واقعی روی آن معامله کرد. سپس وجوه خارج شد تا اثر منفی کارمزد اصلاح شود، و از ژوئن 2026 سیگنال‌هایش به‌صورت کاغذی اجرا میشود. موتور پیپر روی هر معامله یک کارمزد تیکر رفت‌وبرگشت کامل می‌گیرد، پس اعداد با اجرای رایگان قشنگ نشده‌اند.
اندازه‌گیری‌شده بعد از کارمزد، سیگنال‌های پیپر منتشرشدهٔ آن هنوز لبه‌ای نسبت به ورودهای تصادفی با همان حد ضرر و هدف نشان نداده است. این نتیجه‌ای است که ارزش دارد صاف گفته شود، چون همان چیزی است که هزینههای بالا پیش‌بینی میکنند رایج باشد: استراتژی باید از شیر یا خط به‌اندازهٔ بیشتر از کارمزدها جلو بزند تا چیزی دربیاورد.
میتوانی سابقهٔ دارای کارمزد را خودت در سابقه عملکرد بخوانی. این اطلاعات آموزشی است، نه توصیهٔ مالی.